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http://tw.nextmedia.com/applenews/article/art_id/33579561/IssueID/20110806


大摩看壞納智捷2013年才有望獲利
2011年 08月06日

【陳慜蔚╱台北報導】汽車股今年來股價走勢表現超越大盤，不過摩根士丹利昨天出具研究報告指出，裕隆（2201）超越大盤已達27%，加上自有品牌納智捷市佔率衰退，因此將裕隆評等由加碼降至中立。
儘管納智捷品牌於2010年上市之後，迅速在台灣新車市場取得一席之地，不過摩根士丹利報告指出，今年以來，可以觀察到納智捷的國內市場佔有率已經明顯下滑，自1月的6.1%下滑至2%。
裕隆今年EPS估2.5元

此外，雖然納智捷已經於杭州下線量產，但根據摩根士丹利的看法，礙於前2年大量的研發費用及市場擴張行銷費用等成本，納智捷仍須至2013年後才會開始出現獲利。
裕隆今年首季EPS（Earnings Per Share，每股純益）0.89元，表現優於去年同期，而摩根士丹利報告則預估，裕隆今年全年每股純益為2.5元，明年則可提升至2.88元。
對於外資看法轉為保守，納智捷總經理胡開昌說：「納智捷去年已經提前損益兩平，今年將可以小幅獲利，因為目前旗下僅有MPV、SUV及CEO等3款車，在近期沒有新車上市挹注下，銷售力道的確有所減弱。」
不過自納智捷第1款新車上市以來，目前共已賣出約2萬5000台，平均每個月銷量可達1300台，整體表現仍然優於預期。
兩岸每年推1~2款車

胡開昌認為，去年納智捷提前達成損益兩平後，今年將更進一步，可望小幅獲利，至2014年以前，應可順利將全部虧損打平。
而且除了台灣市場銷售表現不俗，胡開昌表示，新車在中國正式下線後，未來兩岸新車上市時間可望同步，按照計劃，未來每年將可推出1~2款新車。
此外，納智捷目前也積極布局外銷市場，包括越南、阿曼等都已經設立據點，年底前還會跨足如俄羅斯等市場，而隨著轎車上市，產品線更趨完整，將帶動納智捷銷量及業績提升。
除了對自有品牌納智捷看法樂觀，裕隆目前也為NISSAN代工，負責銷售的裕日車（2227），今年前7月銷量達2萬7473台，年增23.7%，裕日車也訂下全年銷量破4萬台目標，都將挹注裕隆業績。